来源：广发期货研究
证监许可【2011】1292号 林嘉旎 Z0020770 2025年7月14日 星期一
行情导读：周一期货情绪走强，早盘开盘不久后盘面即大幅拉涨，主力增仓速度加快，盘中主力最高突破6.8万，截至收盘主力LC2509上涨3.71%至66480。日内行情主要受到市场发酵宜春市自然资源局要求八家矿山编制储量核实报告的消息影响，市场担忧涉及的大型云母矿山运营受到影响，情绪和资金助推之下盘面快速上行。
文件针对矿山储量核实，目前对生产经营无实质影响
从宜春市相关文件内容来看，此次核查主要回应国家审计署在2025年6月反馈的《江西省矿产资源开发利用保护及相关资金审计报告》中存在的问题。该报告指出宜丰县圳口里-奉新县枧下窝陶瓷土（含锂）矿、宜丰县割石里矿区水南矿段瓷土（含锂）矿、奉新县金子峰-宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿、宜丰县花桥矿业有限公司白水洞高岭土矿、宣丰县花桥乡白石村化山瓷石矿、宣丰县花桥大港瓷土矿、宜丰县东槽村鼎兴瓷土矿和宜丰县同安乡同安瓷矿等8宗涉锂资源矿权存在规避上级部门审批权限，越权办理出让、变更或延续登记手续的问题。此次核实主要涉及宜春云母矿的审批背景，由于宜春锂矿最早被定义为瓷土矿，审批环节只需要通过宜春市，但是如果被定义为锂矿则需上报到国土资源部报批。近期出于对矿产资源的规范化管理，江西省要求此前的获批矿山再进行地质勘探，明确性质定义是否需要更改。
从目前企业反馈情况来看，目前主要针对矿山企业流程优化手续规范，官方没有对企业实施减停产指令等干预，企业涉及的操作主要就是按要求编制报告，短期企业生产经营没有受到实质性影响。但也需要注意，此次核查仍然在政策层面给矿端带来一定变量，且核查涉及周期较长不确定风险也比较多，后期仍需跟踪政策推进和企业动作。
供需逻辑尚未扭转，情绪和基本面持续博弈
近期在宏观回暖市场情绪好转的氛围之下，配和仓单偏紧的现实，多头整体更为强势，但碳酸锂的基本面逻辑尚未出现明显的共振变化，当下强资金情绪和弱基本面仍存在矛盾。近期锂盐现货价格同步上调，锂矿现货报价微涨，矿端采购好转，部分锂矿贸易商也选择锂盐企业代工生产，上周锂矿港口库存小幅累积。上游一体化盐厂开工率持稳，近期部分产线淡季常态化检修，但供应仍偏充足，近几周产量数据基本维持增量，截至7月10日，SMM碳酸锂周度产量18813吨，周环比增加690吨。需求整体表现偏稳，今年季节性表现淡化，电芯订单整体尚可，不同厂家之间稍有分化，材料排产数据较市场预期更乐观，但是在淡季以及材料产业链库存压力之下实际需求难有大幅提振。锂盐社会库存和仓单近期有一定背离，社会库存高位而仓单减量较大。SMM样本周度库存总计140793吨，冶炼厂库存58598吨，下游库存40765吨，其他环节库存41430吨。近几周全环节维持垒库，上游冶炼厂和下游环节库存高位持稳为主，其他贸易环节库存持续累积。但近期仓单去化明显加快，总量整体偏紧，截至7月11日仓单总量11603手。总体来看，短期基本面仍有压力，受加工产量提振及部分锂辉石提锂增量影响，近期平衡过剩幅度或加剧，上游未看到实质性规模减停，价格上方仍有制约。
后市展望：
目前来看，盘面持续在情绪和基本面之间博弈，短期资金情绪有连贯性，消息面扰动较多，盘面可能存在一定支撑，但中期上行风险仍高于下行风险。当下宏观氛围回暖，但政策变动及海外关税等不确定性有所放大，宏观风险强化，消息面扰动倾向于短期作用，而基本面压力持续存在，上游未有明显的产能出清，逻辑尚未发生实质扭转。整体而言，短期预计盘面仍会维持偏强区间运行，中期压力不改或仍有下行空间，近期关注宏观风险和消息面变量。
风险提示：消息面变量，宏观变化，上游生产调整
林嘉旎 Z0020770
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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所
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