中金:维持康师傅控股“跑赢行业”评级 目标价14港元

zhq 2025-07-10 阅读:2 评论:0
...

  中金发布研报称,基本维持(00322)25/26年盈利预测不变,当前交易在14/13倍25/26年P/E;维持目标价14港元不变,对应17/16倍25/26年P/E和21%上行空间,维持“跑赢行业”评级。该行预计公司1H25收入下滑2%,其中面和饮料下滑幅度相近,该行预计1H25盈利同比增长15%,略好于市场预期,主要由于提价及原材料价格下降带来的毛利率提升幅度好于预期。

  中金主要观点如下:

  上半年受提价影响份额短期承压

  该行预计1H25公司方便面和饮料业务同比下滑幅度均在2%左右,其中方便面主要由于去年7月经典系列提价导致份额承压,叠加宏观消费环境偏弱,3月起方便面收入有所下滑,其中高性价比大份量产品恢复较快,经典系列份额压力更大。为应对方便面份额压力,公司在区域市场开展经典系列加量不加价活动(80g+5g),4、5月份额已呈环比企稳趋势。饮料方面受去年4月1L装产品提价影响收入亦有下滑,该行预计果汁表现弱于水弱于茶(无糖茶表现亮眼,含糖茶承压),碳酸收入在去年低基数下有望录得中个位数增长。公司在部分区域开展绿茶加量不加价活动(500ml+50ml),以维持市占率稳定。

  利润率提升或好于市场预期

  该行预计受益于出厂价提升及部分原材料如PET、糖、面粉价格下行,公司上半年毛利率实现较好提升,该行测算方便面毛利率同比提升0.5-1ppt,饮料毛利率同比提升接近2ppt,整体毛利同比提升1.5ppt。费率方面,该行预计公司上半年销售费率略增,主要为应对提价带来的份额压力,整体看,该行预计公司OPM同比改善1-1.5ppt,净利率或同比提升0.8ppt,对应净利润同比增长15%,略好于市场预期。

  提价影响短空长多,利润率改善趋势有望延续,长期投资价值凸显

  考虑4、5月公司方便面份额已呈环比企稳态势,该行预计下半年方便面收入有望企稳,饮料份额环比跌幅亦有收窄,故该行判断下半年饮料业务收入有望边际改善。公司此次提价态度较为坚决,该行认为份额压力为短期影响,长期看提价利好公司利润率提升及渠道利润改善。同时公司今年新品推出更为活跃,近期推出维生素果汁,中式养生水,9.0电解碱性水等新品,该行预计未来新品有望贡献较好收入增长。公司自去年以来明确高质量发展、利润率提升导向,致力于3-5年完成在23年基础上利润翻倍目标,该行判断未来3年公司利润有望兑现年均双位数增长,叠加100%股息分派,当前长期投资价值凸显。

  风险提示:需求复苏不及预期,原材料价格波动。

版权声明

本文仅代表作者观点,不代表百度立场。
本文系作者授权百度百家发表,未经许可,不得转载。

分享:

扫一扫在手机阅读、分享本文

发表评论
热门文章
  • 遇见小面闯关港股:单店日均销售额下滑,屡因食品安全被点名

    遇见小面闯关港股:单店日均销售额下滑,屡因食品安全被点名
    记者|赵阳戈 一家“接地气”的公司将要亮相联交所。近日,广州遇见小面餐饮股份有限公司(以下简称遇见小面)披露招股说明书,拟登陆联交所,招银国际为独家保荐人。 来源:联交所遇见小面成立已11年,开店增至380家,2024年卖出了11亿元的营业额。盈利方面,虽说在2022年因疫情录得亏损,但2023年实现扭亏,2024年有逾6000万元的净利润。 据了解,遇见小面还将继续扩张,2025年、2026年及2027年,计划在中国内地、中国香港及海外分別新开设约...
  • “免签圈”扩容,旅游平台:今年以来巴西等国入境游订单显著增加

    “免签圈”扩容,旅游平台:今年以来巴西等国入境游订单显著增加
    据新华社报道,外交部发言人林剑5月15日在例行记者会上说,为进一步便利中外人员往来,中方决定扩大免签国家范围,自2025年6月1日起至2026年5月31日,对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员试行免签政策。上述5国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天,可免办签证入境。“免签圈”扩容将进一步促进中国入境旅游的利好发展。当天,携程数据显示,今年以来,该平台上入境游订单量比去年增长接近翻倍。新增的五国入境游潜力巨大,今年以来阿根廷入境游...
  • 长城基金梁福睿:解码创新药的DeepSeek时刻

    长城基金梁福睿:解码创新药的DeepSeek时刻
      今年以来,医药板块尤其是创新药领域迎来一波强劲复苏,但在近期市场调整中也出现了波动。不过,创新药板块的长期投资价值依然显著。长城医药产业精选基金经理梁福睿认为,类似于DeepSeek,未来市场会更加认知到中国创新药从追赶到超越的实力。   在“515”全国投资者保护宣传日来临之际,基金经理...
  • 外交部:国际社会广泛理解和支持中方不同意台参加世卫大会的决定

    外交部:国际社会广泛理解和支持中方不同意台参加世卫大会的决定
    5月15日,外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者提问,据了解,第78届世界卫生大会将于5月19日开幕,台湾地区方面迄今没有收到与会邀请。中国政府对此有何评论?林剑表示,在中国台湾地区参与国际组包括世界卫生组织问题上,中方的立场是一贯明确的,即必须按照一个中国原则来处理,这也是联合国大会第2758号决议和世界卫生大会25.1号决议确认的根本原则。中国台湾地区在未经中央政府同意的前提下,没有任何根据理由或权利参加世卫大会。台民进党当局顽固坚持“台独”分裂立场,导致台湾地区参加世...
  • 美联储主席鲍威尔:美国可能进入更频繁、更持久的 “供应冲击” 时期

    美联储主席鲍威尔:美国可能进入更频繁、更持久的 “供应冲击” 时期
      美联储主席杰罗姆・鲍威尔周四表示,美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期,这需要央行采取更透明的沟通方式。   鲍威尔在启动对央行货币政策框架五年一次的评估时发表了上述言论。   “关键问题在于如何让公众更广泛地理解经济普遍面临的不确定性,” 鲍威尔在华盛顿的演讲中表示,并预测 “...
标签列表