登记规模同比增逾40% 保险资管加速布局险资版ABS

　　据中国证券报记者统计，截至6月11日，今年已有13家保险资管公司登记34只资产支持计划（即“险资版ABS”），合计登记规模超1500亿元，较去年同期增长超40%。从资产支持计划所涉及的基础资产来看，保险资管公司积极探索新的基础资产类型，已涵盖消费金融及小微贷款、供应链资产、融资租赁、基金份额、重组债权等类型。

　　业内人士表示，资产支持计划通常期限较长，与保险资金长期配置需求相契合，同时能为实体企业发展提供资金支持，提升服务实体经济质效，未来该业务发展有望提速。

　　登记规模同比增长

　　以中保保险资产登记交易系统有限公司出具登记编码的日期来计算，截至6月11日，今年以来，已有13家保险资管公司登记34只资产支持计划，合计登记规模1551亿元，较去年同期增长超40%。

　　从单只产品登记规模来看，今年以来，保险资管公司单只资产支持计划最高登记规模为80亿元，大多集中在30亿元-80亿元。从单家保险资管公司来看，光大永明资产合计登记的资产支持计划规模最大，为290.5亿元，大家资产、平安资管的登记规模均超200亿元，分别为270亿元、210亿元。国寿投资、民生通惠资产的登记规模均超100亿元。

　　保险资管资产支持计划是以保险资管公司作为受托人设立资产支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付来源，面向合格投资者发行的资产证券化产品，其优势在于盘活存量资产，降低企业融资成本。

　　2021年，保险资管资产支持计划的设立程序由注册制改为登记制，此类业务迎来快速发展期。2021年到2023年，保险资管资产支持计划的登记规模出现较快增长，2024年增速有所放缓，但整体仍处高位。2025年以来，保险资管资产支持计划的登记规模再度快速增长。

　　业内人士认为，保险资金体量大、期限长、追求稳健收益，资产支持计划与保险资金长期配置需求相契合，同时能为实体企业发展提供长期、稳定的资金支持，服务实体经济发展，因此近年来，保险资管资产支持计划业务得到较快发展。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆表示，近年来，政策层面对保险资管开展资产支持计划持鼓励和支持态度，为该业务提供了良好的发展环境。在当前“资产荒”环境下，保险资金积极寻求多元化投资渠道，以分散风险、提高收益。同时，资产支持计划能够有效盘活存量资产，提高资产流动性。

　　杨帆进一步表示，对于保险资管公司来说，开展资产支持计划业务，有助于其优化资产结构，提高资产配置效率，增厚保险资金投资收益，同时也能够拓展保险资管公司服务领域，更好服务实体经济。

　　基础资产类型进一步丰富

　　从基础资产来看，在存量资产支持计划中，基础资产主要涉及债权、收（受）益权及权益类资产。其中，债权包含金融及融资租赁债权、消费金融债权、企业应收账款债权、不良资产重组债权、保单质押贷款债权、信托贷款债权、保理债权、商业地产租赁债权等；收（受）益权包含高速公路、供水、供电等未来经营收益权、租金收益权、信托受益权、私募基金份额收益权等；权益类包含未上市公司股权。

　　“从基础资产类型来看，近年来在中保登登记的资产支持计划基础资产类型主要为消费金融及小微贷款、供应链资产、融资租赁、基金份额、重组债权等。”中诚信国际创新产品评级部资深分析师周文白表示，2019年登记项目规模中占比最高的为融资租赁类资产；2020年以房地产供应链资产为主，2020年以后，该类资产占比逐年下降；近年来，消费金融及小微贷款类资产因其具有期限短、收益率高、类型较为丰富等特点，得到保险资金青睐，占比逐年提升，2022年以来成为第一大基础资产类型。2024年，消费金融及小微贷款类资产占比超五成，供应链及融资租赁的资产占比分别居第二位、第三位。

　　此外，保险资管公司不断探索新的资产支持计划基础资产类型。比如，2024年，新增CMBS（商业地产抵押贷款支持证券）项目与租金收益权项目。2025年，新增1只基础资产为蒸汽收费收益权的项目，该项目为中保登首单蒸汽收费收益权资产支持计划项目。

　　对此，杨帆表示，资产类型日益丰富，为保险资管公司开展资产支持计划提供了更多选择；同时，保险资管公司在资产挖掘和风险管理方面的能力不断提升，能够更好地识别和利用各类资产。

　　发展有望提速

　　展望未来，业内人士认为，保险资管资产支持计划与保险资金的投资需求相契合。同时，通过资产支持计划盘活存量资产，还有助于降低企业融资成本。预计随着相关政策不断规范、逐步放宽，未来该业务仍有较大发展空间。

　　除了通过中保登开展资产支持计划之外，当前还有5家保险资管公司获批开展交易所ABS业务。2023年10月，上交所、深交所向国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管首批5家保险资管公司出具无异议函，同意其试点开展ABS及REITs业务。目前5家试点机构均已在交易所成功发行资产支持计划，基础资产类型涉及融资租赁、应收账款及保单质押贷款等。

　　监管部门出台相应政策，支持保险机构通过投资资产支持计划助力发展新质生产力。今年4月，金融监管总局、科技部、国家发展改革委联合发布的《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》提出，支持科技型企业债券融资。鼓励银行机构为符合条件的科技型企业发行科创票据、资产支持票据、资产担保债券等提供承销服务。支持银行保险机构、资产管理机构等加大科创类债券投资配置力度，推动保险机构投资资产支持计划等证券化产品。

　　周文白表示，随着保险资管公司不断探索，中保登资产支持计划基础资产类型不断丰富，5家试点保险资管公司持续在交易所市场发力，预计未来保险资管公司将进一步加大在证券化产品领域的布局力度。